Le aziende ossessionate dal controllo…

Beh, non è stata una sorpresa che Prosus assicurato il necessario sostegno degli azionisti di procedere all’offerta di scambio agli azionisti della controllante Naspers.

Il controllo della società è così saldamente legato nelle mani degli azionisti di Naspers A, con un voto estremamente alto, che non c’è mai stato il rischio che non ottenesse la necessaria approvazione.

Leggere: Gli azionisti di Prosus approvano l’acquisto di azioni Naspers

La popolarità dell’accordo sarà testata meglio quando si tratta di persuadere un numero sufficiente di azionisti Naspers a scambiare le proprie azioni con azioni Prosus.

Nel frattempo, non sei stufo di sentire la determinazione del management di Prosus a ridurre lo sconto e creare valore per gli azionisti?

Potrebbero ottenere quel valore extra quasi istantaneamente in una mossa audace districandosi dalla relazione Naspers/Tencent.

È davvero spaventoso quanto del consistente dividendo Tencent sia assorbito dalle spese esecutive e della sede centrale.

Naturalmente a lungo termine potrebbe essere solo che questi dirigenti avranno successo, o fortuna, e creeranno qualcosa di valore per gli azionisti di Naspers/Prosus nel caso in cui le cose vadano a rotoli con Tencent.

Tencent tensione

Il prezzo delle azioni Tencent è significativamente al di sotto del suo recente massimo – raggiunto nel febbraio di quest’anno – ma sta reggendo molto meglio di quanto ci si potesse aspettare, data la fiammata del presidente cinese Xi Jinping per il drammatico.

A detta di tutti, il CEO di Tencent Pony Ma è un personaggio notevole e schivo e non incline allo stesso tipo di esaltazione che ha caratterizzato altri miliardari tecnologici cinesi. Cosa pensava di fare Jack Ma di Alibaba, mordendosi la mano che lo ha nutrito così generosamente per così tanti anni?

L’ultimo a cadere in fallo nella stretta stretta di Xi sulla società cinese è il CEO di Didi Global Cheng Wei. Ha deciso di andare avanti con una quotazione negli Stati Uniti pochi giorni dopo che Pechino ha indicato che potrebbe non essere una buona idea.

Il business di Didi è quasi interamente basato in Cina e come tale la sua sopravvivenza è dovuta alla buona volontà del governo cinese. E come hanno fatto i suoi promotori statunitensi a pagamento a non pensare che Pechino avrebbe risposto se Didi non avesse giocato a palla?

Ora la struttura dell’entità a interesse variabile (VIE) che è alla base di gran parte del valore delle imprese cinesi, come Tencent, è sotto esame.

La struttura del VIE ha consentito agli investitori stranieri di eludere le restrizioni alla proprietà straniera delle operazioni “strategiche” cinesi. In un attimo, Xi potrebbe capovolgere l’intero sistema. La buona notizia per gli azionisti di Naspers/Prosus è che il management di Tencent sembra determinato ad assicurare al proprio governo che è desideroso di assistere con qualsiasi progetto di costruzione dello stato che potrebbe avere in mente.

Nel frattempo, la struttura bizantina che assicura il controllo di Naspers quotata in borsa nelle mani di un numero relativamente basso di afrikaner è probabilmente proprio il tipo di entità che farebbe appello a Xi, ossessionato dal controllo.

Zeder sordo agli azionisti?

Un altro team di gestione che sembra determinato a ignorare i desideri dei suoi azionisti è Zeder.

Due anni fa, quando Zeder, che è una propaggine del PSG, ha venduto i suoi principali asset – Pioneer Foods e Quantum – ha indicato agli azionisti che avrebbe presto potuto ritirarsi dalla quotazione. Sembrava ragionevole dato che in realtà non ha abbastanza aziende per giustificare il proprio costoso team di gestione, anche se è guidato da un CEO in carica.

Quella promessa sembra essere la cosa principale che sostiene il prezzo delle azioni.

Ad ogni annuncio dei risultati e aggiornamento sulle contrattazioni il cda ricorda agli azionisti che continua a considerare “approcci” da parte di terzi interessati ad acquisire una parte delle sue partecipazioni.

Incolpa il Covid-19 per il ritardo nel prendere qualsiasi decisione. Beh perchè no? Qualcuno potrebbe anche trarre qualche beneficio dal Covid.

PSG

Nel frattempo, a L’assemblea generale del PSG la scorsa settimana gli azionisti hanno sostenuto la politica retributiva del gruppo un po’ più di quanto non lo siano stati negli ultimi anni.

Ma una grossa fetta di loro sembra ancora avere problemi con il regista di lunga data Chris Otto. Poco più del 38% di loro ha votato contro la riconferma di Otto come membro del comitato controllo e rischi.

Tuttavia, come ti dirà qualsiasi residente di Stellenbosch, ci vorrà più della cattiva volontà degli azionisti di minoranza per strappare Otto a questa posizione ben retribuita.

La “garanzia” di Steinhoff

In una nota diversa, la recente sentenza del giudice Lee Bozalek sulla validità della “garanzia” di Steinhoff del 2019 per un’obbligazione di $ 465 milioni contiene ogni sorta di dettagli affascinanti; come il fatto che PwC sia stata chiamata a dare il proprio timbro di approvazione per la garanzia originaria che era stata prestata per quella stessa obbligazione già nel 2014.

Sono stati inoltre impiegati due studi legali per interrogare la congruità della garanzia.

È necessario un test di solvibilità e liquidità prima che un consiglio sia autorizzato a fornire tale garanzia. Come tutti ora sappiamo, nel 2014 Steinhoff non era in condizioni di superare un test del genere. Tuttavia tutti e tre questi percettori hanno dato la loro approvazione.

Devi chiederti qual è il punto di tutte queste costose testimonianze di esperti se tutto ciò che fanno è timbrare le informazioni enormemente difettose che vengono loro fornite dalla direzione.

EOH

In una nota finale, sarebbe difficile immaginare un’azienda meno meritevole di essere inserita nella lista nera dal governo di EOH. Non che EOH non fosse coinvolto in accordi corrotti in vari dipartimenti governativi sotto la sua precedente guida, ma il nuovo team sembra aver fatto tutto il possibile per correggere la situazione.

Leggere: EOH fiducioso che non sarà inserito nella lista nera dal governo

Lascia un commento