Molti programmi del FMI non vengono mai completati, perché sono impraticabili

Il Fondo Monetario Internazionale (FMI) concede prestiti a paesi in difficoltà economica. In cambio, i paesi devono attuare un programma di dolorose riforme politiche. Paesi raramente completare questi programmi.

Abbiamo deciso di scoprire perché.

Moneyweb Insider
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I programmi del FMI di solito durano da uno a tre anni. I paesi devono soddisfare le condizioni politiche in revisioni periodiche, in genere ogni tre-sei mesi, per avere accesso alle tranche di finanziamento. La loro mancata attuazione interrompe il programma.

Dei 763 programmi tra il 1980 e il 2015, 512 sono stati interrotti, di cui 291 non sono ripresi – come il nostro dati dal database del monitor IMF mostra. Questo è un tasso di fallimento molto alto dato che il FMI stipula ogni accordo sulla base del fatto che vuole vederlo completato.

Sosteniamo che i programmi di riforma potrebbero non essere attuabili in base alla progettazione. Dimostriamo che comportano semplicemente troppe condizioni politiche. Anche i governi riformisti lottano per attuarli.

Nostro ricerca ha anche studiato le risposte del mercato finanziario alle interruzioni del programma. Abbiamo scoperto che il fallimento del programma ha gravi ripercussioni sullo sviluppo economico. Il fallimento invia un segnale negativo ai mercati, facendo perdere loro fiducia nella capacità dei governi di stabilizzare l’economia e intraprendere riforme. Il risultato molto spesso è un aumento di inflazione e aumenta in fuga di capitali che privano i paesi del capitale tanto necessario per gli investimenti in beni e servizi pubblici.

Dietro il tasso di fallimento

Alcuni studiosi hanno attribuito il tasso di fallimento alla mancanza di motivazione prendendo in prestito i governi. Di fronte alle pressioni di gruppi di interesse speciale, come sindacati e gruppi aziendali, i governi spesso fare marcia indietro da impegni precedenti.

Inoltre, gli studiosi hanno scoperto che anche i paesi che sono amici di potenti donatori come gli Stati Uniti subiscono un maggiore fallimento dell’attuazione. Ricevono un trattamento di favore, come riottenere molto l’accesso ai prestiti del FMI Più veloce rispetto ad altri paesi, creando un problema di azzardo morale. In altre parole, incoraggiare un cattivo comportamento.

Il nostro articolo apre nuovi orizzonti nel tentativo di capire perché così tanti programmi falliscono guardando il loro design effettivo.

Abbiamo esaminato se i programmi stessi fossero effettivamente inattuabili. Per fare ciò, abbiamo raccolto dati dettagliati sulla conformità per tutti i 763 programmi dell’FMI tra il 1980 e il 2015. Il nostro obiettivo era verificare se il numero di condizioni fosse correlato all’interruzione del programma.

Abbiamo scoperto che ogni condizione aggiuntiva aumenta la probabilità di un’interruzione del programma di almeno l’1,1%, un effetto moderato dato il tasso medio di errore del 58,6%, ma i programmi in genere includono 22 di tali condizioni, il che aumenta di conseguenza la probabilità di errore.

Le condizioni per privatizzare le imprese statali, liberalizzare i prezzi e rinnovare il settore pubblico erano particolarmente inclini a causare il fallimento dell’attuazione. Questo perché queste condizioni mobilitano un’opposizione interna che può contrastare attuazione del programma.

La nostra ricerca ha anche escluso che il fallimento dell’implementazione sia stato causato dal verificarsi di una crisi finanziaria, instabilità macroeconomica, opposizione interna alla riforma politica o fattori geopolitici.

La nostra spiegazione per i nostri risultati è stata che i progetti di programmi troppo ambiziosi erano il risultato della contrattazione intra-organizzativa all’interno della burocrazia del FMI. Mentre un dipartimento di area all’interno del FMI redigeva il programma di riforma iniziale, i dipartimenti funzionali usavano il loro potere di emendamento per includere condizioni politiche a loro care, senza la dovuta considerazione delle circostanze locali, che portavano a programmi troppo ambiziosi.

Non siamo i primi a esprimere tali preoccupazioni sulla complessità dei programmi del FMI. L’ufficio di valutazione indipendente del fondo notato in relazione al programma delle Filippine 1994:

Il FMI spingeva simultaneamente per riforme del sistema dei prezzi del petrolio e della politica fiscale, ognuna delle quali richiedeva l’approvazione del Congresso… lo stesso tempo.

La trappola della dipendenza

Nostro ricerca ha anche studiato le risposte del mercato finanziario alle interruzioni del programma. Utilizzo annuale dati per tutti i paesi in via di sviluppo, abbiamo scoperto che gli investitori valutano un paese più basso quando ha avuto un’interruzione permanente di un programma del FMI. Mensile dati da 30 economie di mercato emergenti ha mostrato che un’interruzione permanente ha aumentato il costo del prestito da parte dei governi di circa il 3%.

Le interruzioni del programma portano a reazioni avverse del mercato finanziario. Quando gli investitori perdono fiducia nella capacità di un paese di intraprendere una riforma per la liberalizzazione del mercato, richiedono tassi di interesse più elevati sui loro prestiti.

I paesi mutuatari che non hanno attuato i programmi dell’FMI hanno quindi dovuto affrontare il rischio di flussi di capitale più volatili e costi di rifinanziamento più elevati. In definitiva, i maggiori costi di finanziamento li hanno resi ancora più dipendenti dal Fondo, intrappolandoli in un ciclo di dipendenza.

Cosa fare al riguardo

I nostri risultati hanno importanti implicazioni per le teorie della conformità e per la definizione delle politiche nelle organizzazioni internazionali.

Dati gli effetti dannosi delle interruzioni del programma del FMI per i paesi in via di sviluppo, è sconcertante che la riforma della condizionalità del FMI sia in ritardo.

Il FMI ha spesso incolpato capacità debole e mancanza di “volontà politica” per scarsa attuazione. Questa visione predominante è stata contestata da Horst Köhler, un ex amministratore delegato del FMI, che ha lanciato un “iniziativa di razionalizzazione”. Il suo obiettivo era ridurre il numero di condizioni.

Ma il numero di condizioni è rimasto alto. Ciò è in parte dovuto alla rigidità processi da cui nascono i nuovi programmi del FMI. Quando un paese richiede un programma, la bozza di accordo deve essere approvata da tutti e nove i FMI settore dipartimenti. Ciò consente ai dipartimenti di includere i loro “problemi di animali domestici”, il che si traduce in programmi troppo ambiziosi.

Un’implicazione dei nostri risultati è la necessità di una maggiore leadership per garantire la coerenza delle politiche nei programmi del FMI. Questo è ancora più importante in questo momento con un numero record di 80 nuovi accordi di prestito del FMI a causa dell’emergenza COVID-19 nei paesi in via di sviluppo.

Sotto la doppia crisi sanitaria ed economica COVID-19, questi programmi corrono il rischio di avere troppe condizioni. Questo potrebbe portare i paesi al disastro finanziario … e tornare di nuovo al FMI.La conversazione

Bernhard Reinsberg, Docente di Relazioni Internazionali, Università di Glasgow e Thomas Stubbs, Docente Senior in Relazioni Internazionali, Royal Holloway University di Londra

Questo articolo è ripubblicato da La conversazione sotto una licenza Creative Commons. Leggi il articolo originale.

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